Thema des Tages: Glencore’s Marktansichten

Kupfer: Zu Beginn des Jahres 2024 setzte das China Smelters Purchasing Team (CSPT) seine Einkaufsleitlinien für das erste Quartal auf $80/t und 8c/lb für TC/RCs fest. Das anhaltende Wachstum der Schmelzkapazitäten und die Unterperformance der Minenversorgung Ende 2023 führten jedoch dazu, dass die Spot-TC/RCs auf die niedrigsten Werte seit fast 15 Jahren fielen. Aufgrund der bestehenden Engpässe bei den Konzentraten revidierte CSPT im Januar seine Einkaufsleitlinien für das erste Quartal auf $50/t und 5c/lb und setzte keine Leitlinien für das zweite Quartal fest. Die Spot-TC/RCs für chinesische Schmelzerkäufe liegen seit März im niedrigen einstelligen Bereich, was einen starken Gegensatz zum 7-Jahres-Hoch im Oktober 2023 darstellt. Ausblickend erwarten wir weiterhin, dass das Wachstum der Minenversorgung durch alternde Anlagen, ein vermindertes Projektpipeline und geopolitische Faktoren eingeschränkt wird, wobei neue Projekte wahrscheinlich Verzögerungen erfahren werden. Kurzfristig hängt die globale Nachfrage weiterhin von den Aussichten und Auswirkungen der Fiskalpolitik und der von China ergriffenen Maßnahmen zur Unterstützung seines Wirtschaftswachstums ab. Langfristig wird die Nachfrage voraussichtlich durch das Bevölkerungswachstum und die erwarteten steigenden Lebensstandards in den Schwellenländern angetrieben, unterstützt durch Klimaschutzmaßnahmen und Dekarbonisierungsmaßnahmen, die voraussichtlich zu einem erhöhten Kupferverbrauch führen werden, da Kupfer eine zentrale Rolle beim Übergang zu erneuerbaren Energien spielt, von der erneuerbaren Energieerzeugung und -verteilung bis hin zu Energiespeicherung und Elektrofahrzeugen.Nickel: Starkes Angebotswachstum, hauptsächlich aus Indonesien, und die damit verbundene Verarbeitung zu Metall und anderen Fertigformen haben weiterhin das Nickel-Nachfragewachstum überschritten und den physischen Markt im Überschuss gehalten. Bei den aktuellen Preisen schätzen wir, dass ein großer Teil der globalen Nickelproduktion mit negativen Margen arbeitet, wobei bereits signifikante Schließungen angekündigt wurden. Dies kommt zusätzlich zu einer Phase erhöhter Angebotsstörungen, einschließlich langsamerer Genehmigungen für indonesische Minen und Unruhen in Neukaledonien. Die Nickel-Nachfrage bleibt robust, mit einem geschätzten Wachstum von 5 % in diesem Jahr, unterstützt durch die erhöhte Nutzung in vielen Batterietypen und einer starken Edelstahlproduktion, insbesondere in China.Zink: Die Zinkpreise zeigten im ersten Halbjahr 2024 Unterstützung, was die derzeitige Knappheit im Konzentrate-Markt widerspiegelt, das Potenzial für zusätzliche Angebotsstörungen und die sichtbaren Metallbestände, die weiterhin unter den historischen Durchschnittswerten liegen. Das globale Zinknachfragewachstum blieb relativ stabil, getrieben durch chinesische Käufe, mit Nettoimporten von Zinkmetall von 180 kt von Januar bis Mai 2024, unterstützt durch ein positives Arbitragegeschäft. Die europäische Nachfrage hat wahrscheinlich ihren Tiefpunkt erreicht und zeigt Anzeichen einer beginnenden Erholung, während die nordamerikanische Nachfrage gesund blieb. Im Konzentrate-Markt wurde der jährliche TC-Benchmark für 2024 bei $165/dmt vereinbart, was einem Rückgang von $109/dmt (40 %) im Vergleich zu 2023 entspricht, ohne Preisbeteiligung. Dies spiegelte die knappe Verfügbarkeit von Konzentraten wider, bedingt durch Minen, die zuvor in die Pflege und Wartung versetzt wurden, und eine Unterperformance der bestehenden Minen im bisherigen Jahresverlauf. Dieser Mangel wurde durch eine erhöhte Metallproduktionskapazität verschärft, da Schmelzwerke in Europa wieder in Betrieb genommen wurden und Kapazitätserweiterungen in China stattfanden. Die veröffentlichten Spot-TCs fielen von durchschnittlich $238/dmt im ersten Halbjahr 2023 auf $53/dmt im ersten Halbjahr 2024, wobei sie kürzlich auf Rekordtiefststände (Bereich von $Nil bis $20/dmt für Juni 2024) berichtet wurden, wobei Premium-Qualitäten sogar bis zu minus $30/dmt gehandelt wurden.